如祺出行将登陆港股，巨亏之下押注自动驾驶赛道

文｜财华社

随着港交所对自动驾驶及网约车领域企业“开闸”，一些企业纷纷踏上资本市场舞台。

今年以来，出门问问(02438.HK)通过聆讯并成功上市，黑芝麻智能近日也通过聆讯，赶在地平线之前成为“自动驾驶芯片第一股”。在网约车领域，嘀嗒出行亦获得港交所“入场券”，而广汽集团(02238.HK)(601238.SH)旗下的如祺出行两度冲刺港交所后，于近日也通过了港交所聆讯，将与嘀嗒出行在港股市场同台竞技。

如祺出行的股东背景堪称豪华，除了广汽外，腾讯(00700.HK)、广州市公共交通集团和小马智行均是其大股东。在这些股东中，腾讯以21.85%的持股比例位居第二，仅次于广汽工业的35.24%。

国内第八大网约车平台，三年累亏20亿

在国内网约车市场已经卷起来的2019年，广汽集团和腾讯杀入了网约车市场，双方成立了如祺出行。

如祺出行业务包括出行服务(主要是网约车及Robotaxi服务)、技术服务及车队销售及维修，而出行服务是公司的主要业务。

作为市场的新兴竞争者，如祺出行选择专注于大湾区市场，避免与滴滴出行和嘀嗒出行等行业巨头在更广泛地区内的正面竞争。不过在大湾区市场，如祺出行也没能拿下市场第一，按2023年的交易额计，公司的出行服务在大湾区排名第二，市场份额为5.6%。

在全国网约车市场中，如祺出行所占份额相对较小，2023年的市场份额为1.1%，位居第八，如祺出行将登陆港股，巨亏之下押注自动驾驶赛道显示出公司在激烈的市场竞争中仍需努力提升其市场地位。市场第一及第二名的市场份额在2023年分别为75.5%及6.2%。

如祺出行的体量并不大，截至2023年末，公司注册用户为2380万，月均活跃司机3.68万，日订单量26.67万，与滴滴出行等头部企业有较大差距。

此外，公司估值也不高，去年8月估值为53.6亿元(人民币，下同)，而曹操出行B轮投后估值为170亿元，另据国元国际控股的研报估算，嘀嗒出行上市后的市值将约为70亿港币，折合人民币约65.14亿元。

与嘀嗒出行在2021年和2023年实现盈利形成鲜明对比，如祺出行目前正面临持续的财务亏损。

招股书显示，2021年至2023年，如祺出行的收入分别为10.14亿元、13.68亿元和21.61亿元，年内亏损分别为6.85亿元、6.27亿元以及6.93亿元，三年累计亏损额达20亿元。

如祺出行的连年亏损主要是由于其收入成本持续超过收入，这一不利趋势已持续三年。其中司机服务费是大头，2023年达17.95亿元，占其收入成本的77.6%。

如祺出行表示，公司的收入增长可能无法完全覆盖短期内所产生的各种成本及开支，预计在2024年、2025年、2026年及2027年将继续产生净亏损及经营净现金流出。

押注自动驾驶赛道

国内网约车市场越来越卷，已过了快速增长期，新晋者很难“虎口抢食”。

从运营数据可看出如祺出行面临巨大的竞争压力，公司在2023年交易额及订单量等数据虽然增长亮眼，但月均活跃乘客由2022年116.07万降至99.69万，年度乘客留存率由2022年的31.0%降至27.8%。这些下滑的数据表明，如祺出行正面临用户流失的风险。

因此，如祺出行没有选择将鸡蛋放在同一个篮子里，切入了更具想象空间的自动驾驶赛道。

如祺出行通过与合作方合作的方式进军自动驾驶市场，2020年与轻舟智航合作后，于2022年再与小马智行及文远知行达成战略合作，探索Robotaxi(指内置L4级和L5级自动驾驶技术的无人驾驶共享出行汽车)的商业化运营。

截至2023年年底，如祺出行的Robotaxi服务已运营累计超2万小时，覆盖545个站点，完成约45.07万公里安全试运营里程。

自动驾驶出租车市场是一片前景可观的蓝海市场。根据弗若斯特沙利文分析数据，到2030年，按交易额划分的中国Robotaxi市场规模预计将达4888亿元，2024年至2030年复合年增长率将达247.7%。

但由于尚未真正进入商业化阶段，直至目前，Robotaxi为如祺出行带来的收入微乎其微。不过随着政策红利到来，如祺出行在自动驾驶领域正迎来新进展。

今年6月初，广汽集团通过智能网联汽车准入和上路通行试点审批，成为全国首批获准开展L3自动驾驶上路通行试点的车企之一。如祺出行作为该试点的智能网联汽车使用主体，将上线具备L3级自动驾驶功能的车辆，为用户提供出行服务。

当然，Robotaxi能否实现大规模商业化，技术和车并不是决定性因素，而是国家政策和相关配套的法律法规能否落地，同时在成本、运营服务、市场接受度等方面也面临考验。

如祺出行在招股书中称，“可能无法成功将我们的Robotaxi服务商业化，即使我们能够将该业务商业化，我们也不能保证我们将能够提供安全、高效、具竞争力及经济上可行及经济上可行而且广受市场欢迎的Robotaxi服务。无论我们的Robotaxi服务能否商业化，我们无法在2024年、2025年、2026年及2027年实现收支平衡。”

因此，Robotaxi要成功实现商业化并盈利，如祺出行还有很长的路要走。